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  • 用益-信托经理参考:一月两起股权挂牌 信托牌照要重估?
  • 作者:管理员 发布日期:2019-10-08点击率:
  •   9月20日,全国银行间同业拆借中心公布了最新贷款市场报价利率(LPR)--1年期LPR为4.20%,5年期以上LPR为4.85%。这是第二期采用新形成机制的LPR,此前第一期1年期LPR为4.25%,5年期以上LPR为4.85%。

      点评:LPR报价利差尚具有较大的压降潜力,因此立刻降低MLF利率意义不大。短期看,通过下调MLF利率带动LPR利率下调的必要性不强,但待LPR在新发放贷款中应用度提高,届时MLF利率下调的窗口期才会打开。

      从多位业内知情人士处获悉,为了落实国务院稳投资的要求,地方上报了2020年专项债部分新增项目。目前,国家发展改革委正在对上报的可以提前使用并可见效的项目进行摸底,明确这些项目是否符合作为实物工作量要求、能不能作为资本金、是否重大项目等条件。据悉,为了落实项目尽快见效的要求,此次国家发展改革委摸底上报项目,不仅要求严格,时间也比较紧迫。另外,地方财政局也已开展2020年地方政府债券申报具体工作。这让业内人士猜测,年内资金下达的可能性加大。

      点评:按规定提前下达明年专项债部分新增额度,确保明年初即可使用见效。相较此前,所有准备工作都得往前赶,预计最快今冬将有一批符合要求的重大基建项目开工。

      国家统计局数据显示,8月份,房地产市场总体延续平稳态势。初步测算,4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%,涨幅与上月相同,其中北京上涨0.5%,上海上涨0.3%,广州和深圳均上涨0.2%;同比上涨4.2%,涨幅比上月回落0.1个百分点。35个三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.7%,涨幅与上月相同;同比上涨9.0%,涨幅比上月回落1.2个百分点。二手住宅销售价格环比上涨0.8%,涨幅比上月扩大0.1个百分点;同比上涨5.8%,涨幅比上月回落1.3个百分点。

      财政部数据显示,2019年8月,全国发行地方政府债券5695亿元。其中,发行一般债券1632亿元,发行专项债券4063亿元。2019年1-8月,全国发行地方政府债券39626亿元。其中,发行一般债券16110亿元,发行专项债券23516亿元。

      北京时间9月12日晚19:50分,欧洲央行行长德拉吉宣布,将存款便利利率从-0.4%下调至-0.5%,符合预期,同时维持基准利率在0%不变。欧洲央行同时宣布重启QE,六合传说!将从11月1日起每月购买200亿欧元债券。直至新一轮QE结束,欧洲央行才会考虑加息。另外,只要有需要的话,欧洲央行就会继续保持债券再投资。

      银保监会近日起草了《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》,并于9月20日向社会公开征求意见。根据《净资本管理办法》,理财子公司净资本管理应当符合两方面标准:一是净资本不得低于5亿元人民币,且不得低于净资产的40%;二是净资本不得低于风险资本,确保理财子公司保持足够的净资本水平。

      点评:对银行理财子公司实行净资本管理是预料之中的事。但由于银行理财子公司设立的最低注册资本金为10亿元,与信托公司设立标准相比,对银行理财子公司净资本管理的要求要低于信托公司,这将有利于银行理财子公司开展业务,尤其是投资于证券市场的基金业务创造了便利条件。

      基金中基金(FOF)正成为资管行业的热点,不仅普通公募FOF重新开闸审批,基金子公司也开始布局FOF业务蓝海。中国基金业协会网站显示,近段时间,基金子公司密集发行FOF产品,仅下半年以来,FOF备案数量就接近20只。

      点评:这是基金子公司积极谋划转型的一个有益尝试,尽管短期内对部分低风险高净值客户没有吸引力,但从长远来看,随着产品的日趋成熟和业绩表现,最终将会赢得客户的青睐。

      截至9月19日,私募银行理财产品共存续1485只,其中,开放式净值型520只,开放式非净值型1只,封闭式净值型663只,封闭式非净值型301只。目前净值型产品约占私募理财产品总数的80%。从发行机构来看,发行私募理财产品的银行共38家。其他银行发行均在百只以内。从私募产品的投资类型看,产品以固定收益类为主,存续产品数量1391只,占比约为93.7%;混合类产品共69只,占比4.6%;权益产品24只,占比1.6%;商品及金融衍生品类产品1只。

      近期,私募人士普遍认为私募产品发行明显回暖,包括今年上半年一只产品都未发的某银行渠道也趁此机会准备发行产品。与此同时,股票策略私募仓位水平较此前也有所提升,部分百亿级私募仓位甚至达到77%。发行回暖、仓位水平提升的背后是对A股后市看好。私募机构表示,当前权益市场整体运行风险不大,后市将有相关主题投资机会开始呈现。

      点评:近期私募产品发行回暖甚至出现头部机构产品超额认购,主要受市场上涨影响,投资者对A股的热情明显提升;以及部分知名私募今年业绩表现不错,使得股票策略产品受到投资者青睐。

      近日,中国证券投资基金业协会发布两封纪律处分决定书,曾为普通会员的北京大观投资管理有限公司、曾为观察会员的深圳市恒富汇通投资管理有限公司均被协会取消会员资格。这是今年来首批被取消会员资格的私募。业内人士表示,被剥夺了会员资格后,基金管理人将不再享受协会提供的相应服务,还会被记入企业诚信档案,并向中国证监会报告。

      在房地产融资渠道持续收紧的背景下,近期央行发布降准的消息并未给市场带来过多期待。不少业内人士认为,房地产行业在此前监管部门对开发贷、信托、债券融资等融资渠道持续收紧的情况下,此次降准对地产的实际影响有限。在一系列政策影响下,8月份房企融资规模出现大幅下跌,资金成本上升,行业分化明显,降杠杆将成为不少房企的主要任务,中小型房企预计会面临更大流动性压力。

      来自中国信托业协会的最新数据显示,2019年二季度,信托业资产规模比一季度稍稍下降,但降幅进一步缩窄。截至今年二季度末,68家信托公司的受托资产规模为22.53万亿元,较2019年一季度末下降0.02%。统计显示,截至2019年二季度末,单一资金信托占比由上一季度的42.3%下降为40.97%,而集合资金信托占比由上季度的42.1%上升到43.57%,管理财产类信托占比为15.46%,较2019年1季度末下降0.13个百分点。与此同时,事务管理类信托规模为12.42万亿元,较2019年第一季度末减少3089亿元,占比55.12%,较2019年一季度末回落1.36个百分点。

      点评:尽管二季度出现了总体规模降幅趋缓的情况,但并不能就此认为信托业务已趋稳并会企稳回升。未来的信托业依然面临诸多不确定因素。这其中包括:我国经济转型短期内难以完成,叠加到中美贸易争端还会长期持续下去,实体经济依然面临严峻考验,导致信托服务实体经济面临巨大风险;监管层对房地产信托业务的限制和信托业务去通道化还将继续实施,而且短期内不会有松动的迹象,导致未来相当长的时间内对信托业务的影响显现,信托资产规模继续下滑是一个大概率事件;这几年信托业虽然加快了转型步伐,但转型也不是短期内能够完成的,需要时间、政策和市场共同影响才能促成。

      八月中旬,多家信托公司曾收到监管部门差异化窗口指导,要求控制通道业务规模。事实上,自2016年开始,通道业务的收缩已倒逼信托业转型,资产证券化(ABS)这一蓝海成为很多公司一个转型抓手。从Wind统计看到,截至9月17日,今年内信托公司发行的信贷资产证券化(CLO)项目加企业资产证券化(ABN)项目规模已达7171.08亿元,较去年同期增长了约30%,较2016年同期1798.43亿元增长2.98倍。

      点评:信托公司在ABS项目中绝大部分仍充当事务管理角色,主导权较低,且长期盈利模式不清晰。前不久爆发的承兴案暴露出供应链融资尽调不严问题,也让供应链ABS业务中存在的风控难点再次成为话题。

      近日,经过多轮专业评审、激烈角逐,国通信托成功入围广州市新兴产业发展引导基金合作机构名单,成为湖北省内金融企业首家获得省外一线城市引导基金合作机构资质的公司,表明国通信托的产业金融与私募股权基金管理能力得到了市场认可。

      点评:服务实体经济发展的资产管理机构未来将具有广阔发展前景,而产业基金是信托公司专业化服务实体经济的重要选择,采用这种形式可以摆脱信托传统制度、风控、文化制约,降低发行成本,集合人力、物力对不同产业项目进行专业投资,更好地实现纾困民企、支持初创企业,服务国家战略型新兴产业等目的。

      强监管态势下,信托业“去通道”步伐仍在持续。据中国信托业协会披露数据,截至二季度末,香港好彩堂提供五肖精选一中关村,事务管理类信托规模为12.42万亿元,占比55.12%,环比继续回落。与此同时,值得关注的是,信托行业风险项目还在持续上升,达1100个。其中,上半年增加228个,接近去年全年。

      今年7月中旬,北京产权交易所披露的一则“某国企转让持有的某信托公司9%股权”信息曾引发市场关注。不到一个月后,8月6日,金谷信托1.46%股权被第三大股东挂牌出清的消息再让市场起涟漪。时间再向前推移。6月,金智科技将其持有的紫金信托2.45%股权转让给南京新工投资集团有限责任公司。年初,中原信托第四大股东出清12.54%股权。同样在年初,西部信托1.53%股权转让,曾出现挂牌三个月仍未找到合适下家的尴尬。今年以来共6起信托股权转让或拟转让。为什么信托股权屡现“倒手”现象?在这背后,信托牌照的价值是否需要重估?

      在去杠杆大环境下,信托公司的经营情况必然进入调整期,此阶段股权价值很难得到提升,此时选择退出是相应股东调整自身投资布局的手段。但是,信托公司股权发生重大变动的情形不具普遍性。就长期而言,信托牌照的价值依然值得看好。

      我国信托行业发展方兴未艾,主营的信托业务还有很大拓展空间。只是现在绝大多数只能是财务投资,很难获取实际话语权,更不用说控制权。

      信托牌照的价值在转让价格方面也可以体现。例如,根据金谷信托发布的2018年股权信息,中国海外工程持有的1.46%股权对应的价格是3210万元,而本次转让底价为6154.4316万元,溢价约92%。

      转型过程中,信托公司应根据自身发展需要,审慎评估投资者价值,通过引进具备行业资源、先进业务模式、国际化管理经验等优势的战略投资者,实现双方优势互补,推动信托公司顺利转型。

      中国信托业协会发布的“2019年第2季度信托公司业务数据”的各项指标表明,今年二季度信托资产规模呈现降中趋稳,业务结构不断优化,服务实体经济能力稳中变强。

      从信托资产来源看,单一信托占比平稳下降,体现信托公司主动管理能力的集合信托占比平稳上升,一升一降的对比显示了信托业取得的“提质”进展。从信托资金来源来看,截至2019年二季度末,单一资金信托占比为40.97%,较2019年一季度末下降1.33个百分点;集合资金信托占比为43.57%,较2019年一季度末上升1.47个百分点;管理财产类信托占比为15.46%,较2019年一季度末下降0.13个百分点。

      信托业日益提高防控金融风险意识,在主动收缩业务规模的前提下,人均利润和平均年化综合信托报酬率同比提升,这反映了行业“增效”的努力。数据显示,2019年第2季度,信托业实现经营收入292.37亿元,同比增长8.30%;利润总额为189.99亿元,同比下降1.24%,增速较前季度明显回落。从人均创利来看,2019年第2季度人均利润137.20万元,较2018年第2季度增长5.13%;从信托报酬率来看,2019年第2季度平均年化综合信托报酬率0.54%,较去年明显提高。

      服务实体经济成为行业共识,流向工商企业的资金占比稳中有升,流向金融机构和证券市场的资金则稳中有降。近年来,信托公司积极响应国家要求金融服务实体经济的号召,加大对民营企业、中小微企业、科创企业尤其是战略新兴领域的支持力度。从具体投向上看,自2012年二季度以来,工商企业始终处于信托资金投向的第一大领域。截至2019年二季度末,投向工商企业的信托资金余额5.61万亿元,较2018年二季度末下降5.68%,占比29.46%,较2019年一季度末微降0.34个百分点。投向金融机构的信托资金余额2.85万亿元,较2018年二季度末减少17.22%,占比14.96%,较2019年一季度末下降0.41个百分点。另外值得注意的是,自2017年一季度以来,流向金融机构的信托资金占比呈现逐步下降趋势。

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